US-Staatsanleihen haben am Dienstag im New Yorker Handel spürbare Kursgewinne verbucht. Händler machten vor allem zwei Faktoren für die Aufwärtsbewegung an den Rentenmärkten verantwortlich: den deutlichen Rücksetzer bei den globalen Rohölpreisen und überraschend schwache Konjunkturdaten aus der größten Volkswirtschaft der Welt. In der Folge gaben die Renditen am langen Ende der Zinskurve spürbar nach – ein Signal, das an den Finanzmärkten genau registriert wurde.
Der für den US-Anleihemarkt richtungsweisende Terminkontrakt für zehnjährige Staatsanleihen (T-Note-Future) kletterte bis zum Handelsschluss um 0,33 Prozent auf 108,81 Punkte. Spiegelsymmetrisch dazu fiel die Rendite der zehnjährigen US-Papiere auf 4,64 Prozent zurück. Damit setzte sich der jüngste Renditeanstieg vorerst nicht weiter fort, was auch an den Aktienmärkten für eine gewisse Erleichterung sorgte.
Ölpreis-Rutsch nimmt Inflationsdruck
Der wichtigste Treiber des Tages war am Rohstoffmarkt zu finden. Die Preise für die Rohölsorten Brent und WTI gerieten im Tagesverlauf zunehmend unter Verkaufsdruck. Sinkende Energiepreise gelten an den Rentenmärkten traditionell als Entlastungssignal für die Inflation. Da die US-Notenbank Federal Reserve ihre Geldpolitik maßgeblich an der Teuerungsrate ausrichtet, dämpfen fallende Ölnotierungen die Sorge vor dauerhaft hohen Zinsen.
Zuletzt stand insbesondere die geopolitische Lage im Nahen Osten im Fokus der Händler. Die US-Regierung verschärfte im Rahmen ihres wirtschaftlichen Vorgehens gegen den Iran die Gangart. US-Finanzminister Scott Bessent betonte, dass neue Sanktionen darauf abzielen, dem Land jegliche Einnahmequellen der iranischen Revolutionsgarden abzuschneiden und Teheran wirtschaftlich vollständig zu isolieren. Auf der anderen Seite bemühte sich der Vermittler Pakistan um Deeskalation. Innenminister Mohsin Naqvi sprach nach Gesprächen mit dem iranischen Präsidenten Massud Peseschkian von produktiven Verhandlungen. Marktteilnehmer reagierten jedoch verhalten optimistisch, da ähnliche diplomatische Signale in der Vergangenheit oft ohne zählbare Ergebnisse geblieben waren. Dennoch reichte die Hoffnung auf eine Stabilisierung aus, um die Risikoprämien beim Öl schmelzen zu lassen.
US-Konjunkturdaten enttäuschen auf breiter Front
Zusätzlichen Rückenwind erhielten die Anleihekurse von makroökonomischer Seite. Die am Nachmittag veröffentlichten US-Wirtschaftsdaten untermauerten das Szenario einer abkühlenden Konjunktur, was den Druck auf die US-Notenbank erhöht, die Zügel mittelfristig zu lockern.
Besonders der Index des Verbrauchervertrauens für den Monat August enttäuschte die Erwartungen der Analysten. Die Stimmung der US-Konsumenten trübte sich deutlicher ein als prognostiziert und markierte den tiefsten Stand seit Januar dieses Jahres. Da der private Konsum als die tragende Säule der US-Wirtschaft gilt, deutet der Stimmungsabfall auf eine nachlassende Dynamik im zweiten Halbjahr hin.
Flankiert wurde dieses Bild von schwachen Daten aus dem Immobiliensektor. Die Verkäufe neuer Häuser brachen im Juli weitaus stärker ein als von Volkswirten im Vorfeld kalkuliert worden war. Der US-Häusermarkt leidet bereits seit Monaten unter den hohen Hypothekenzinsen, die das Ergebnis der straffen Geldpolitik der Fed sind. Der jüngste Einbruch der Verkaufszahlen verdeutlicht, dass die restriktiven Zinsen nun voll in der Realwirtschaft ankommen.
Was bedeutet das für Trader und den Zinspfad?
Für Rentenhändler zeichnet sich damit ein klares Bild ab: Die Kombination aus sinkenden Rohstoffpreisen und einer lahmenden Inlandsnachfrage in den USA spricht für eine Fortsetzung des Renditeanstiegs-Stopps. Das altbekannte Marktcredo »Bad news is good news« – also schlechte Wirtschaftsdaten sind gut für die Kurse von Anleihen, da sie Zinssenkungen wahrscheinlicher machen – feierte am Dienstag ein Comeback.
Sollten sich die Konjunkturdaten in den kommenden Wochen weiter eintrüben, dürfte die Marke von 4,50 Prozent bei den zehnjährigen US-Renditen schnell wieder in den Fokus rücken. Kurzfristig bleibt die Volatilität jedoch hoch, da die Märkte weiterhin sensibel auf jede geopolitische Schlagzeile aus dem Nahen Osten reagieren. Trader sollten daher sowohl die Entwicklung am Ölmarkt als auch die kommenden Arbeitsmarktdaten fest im Blick behalten.
